k8凯发天生赢家一触即发建筑装饰行业:重点关注三大工程及水利投资推进节奏(天风证券研报)
浏览次数: 发布时间:2024-01-20 21:17:38

  k8凯发天生赢家一触即发23年1-12月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-9.6%/+5.9%/+8.2%/+6.5%,12月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-24%/+6.8%/+10.7%/+8.2% (增速环比-5.9/+1.9/+5.4/+1.1pct)。近期央行公告新增抵押补充贷款额度5000亿元,我们预计在资金层面的支持下,24年“三大工程”和水利等基建投资有望成为重要发力点,建议重视重点一线城市城中村改造及保障房建设的力度和强度,同时关注重点区域内大型水利工程项目的落地及推进节奏。

  地产按传导顺序看,1-12月地产销售面积同比-8.5%,12月单月同比-23%(增速环比-1.8pct);1-12月新开工面积同比-20.4%,12月单月同比-11.6%(增速环比-16.2pct);1-12月施工面积同比-7.2%,12月单月同比-13.8%(增速环比-19.9pct);1-12月竣工面积同比+17%,12月单月同比+13.4%(增速环比+3.1pct);基建细分板块中,1-12月交通仓储邮政投资同比+10.5%,12月单月同比+7.7%(增速环比-0.5pct);其中铁路运输投资同比+25.2%,12月单月同比+57%(增速环比+57.5pct);道路运输投资同比-0.7%,12月单月同比-5.6%(增速环比-3.4pct);1-12月水电燃热投资同比+23%,12月单月同比+12.7%(增速环比-7.1pct);1-12月水利环境公共设施投资同比+0.1%,12月单月同比+12.1%(增速环比+15.8pct);其中水利投资同比+5.2%,12月单月同比+5.2%(增速环比+4.5pct);公共设施管理投资同比-0.8%,12月单月同比+16.2%(增速环比+21.5pct)。

  1-12月水泥产量20.23亿吨,同比-0.7%,较1-11月降幅收窄0.2pct,其中12月单月水泥产量1.58亿吨,同比-0.9%,较11月由增转降。12月水泥出货率均值48%,环比-9pct,同比低1pct。12月需求季节性下降,气温降低,以及北方较为频繁的重污染预警,出货率普遍降低。12月末水泥企业库存66%,年同比低7pct,较11月末-8pct,主要受益于供给端收缩。供给端来看,12月内全国范围内熟料线停窑率继续增加,南方部分省份12月份继续追加错峰停窑天数,12月水泥月均价环比11月提升7元/吨至386元/吨,1月至今有所下滑,至1月12日跌至379元/吨,预计随着春节临近,下游需求或将萎缩,考虑到当前各地价格均不高,后期大幅回落空间有限,多以小幅下行为主。我们预计24-25年基建投资有望实现相对较高增长,对水泥需求将起到托底作用,而地产端对需求的拖累也有望逐步减弱,总体来看,24-25年水泥需求降幅或将逐渐收窄。24年水泥行业纳入碳交易步伐有望加快,或带来新一轮供给出清,供给端变化值得关注。当前水泥板块仍然具备较好的防御属性,推荐海螺水泥、华新水泥。

  1-12月平板玻璃产量96942万重量箱,同比-3.9%,12月单月平板玻璃产量8500万重箱,同比+5.7%。12月份国内浮法玻璃市场整体需求表现一般,市场呈“南强北弱”格局。截至1月11日生产商库存达2834万重箱,周环比下降113万重箱k8凯发天生赢家一触即发,月环比下降112万重箱,目前来看,市场延续淡季行情,春节前厂家降库意向较强,或加大让利以促进库存转移至中下游,而下游加工厂资金相对紧张,节前备货能力有限,关注加工厂节后订单情况。截至1月11日k8凯发天生赢家一触即发,5mm浮法白玻价格109元/重箱,周环比和月环比均下滑1元/重箱,管道气燃料/煤燃料/石油焦燃料玻璃企业利润分别为547/322/468元/吨。考虑均衡状态下浮法业务的盈利与估值,以及光伏玻璃等新业务带来的额外成长性,我们认为当前仍可关注浮法龙头中长期投资价值k8凯发天生赢家一触即发,推荐旗滨集团、金晶科技。

  风险提示:地产政策边际改善低于预期;基建投资增速不及预期;水泥、玻璃等需求低于预期;水泥、玻璃等价格上涨高于预期。

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